ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS (2)

ANÁLISIS DE LA SITUACIÓN FINANCIERA A C.P.

En el anterior blog hablábamos sobre la consideración del capital corriente como medida fundamental de la solvencia a corto plazo y de la liquidez de la empresa.
Cabe decir, que presenta una serie de limitaciones de las cuales podemos destacar, al no permitir comparar datos de distintos años de una empresa o comparar distintas empresas entre si, incluso perteneciendo al mismo sector. 
Con el fin de solucionar este tipo de problemas se suelen utilizar unas series de ratios.

RATIOS FINANCIEROS DE LIQUIDEZ

• Ratio de solvencia corriente (de liquidez o circulante)

ACTIVO CORRIENTE / PASIVO CORRIENTE

Activo corriente = Tesorería + Inversiones financieras Temporales + 

                             Créditos activos + Existencias + Transitorio

Mide la capacidad de la firma para hacer frente a las deudas a corto plazo

• Activo corriente > Pasivo corriente: 

Seguridad de poder pagar las deudas derivadas del ciclo de explotación. 

Valor optimo de referencia podría ser entre 1,5 y 2, aunque en todo caso, dependerá del sector de actividad al que pertenece la empresa.

• Activo corriente / Pasivo corriente > 2

La rentabilidad de la empresa disminuye considerablemente

• Activo corriente / Pasivo corriente < 1 

Esta en suspensión de pagos de hecho, cuando el ratio se va acercando a 1, el peligro de asfixia financiera se cierne sobre la empresa.

• Ratio de tesorería (solvencia inmediata o prueba de ácido)

DISPONIBLE + REALIZABLE / PASIVO CORRIENTE

(Las partidas con vencimiento a corto plazo ( Activo como Pasivo). De las cuentas a cobrar es necesario deducir las perdidas por deterioro. En el numerador, solo se incluyen las partidas del Activo Corriente que ya son disponibles o que precisan únicamente de la última fase de ciclo de explotación)

Trata de conocer si se puede hacer frente a las obligaciones a corto plazo sin necesidad de proceder a la venta de existencias y activos no corrientes en proceso de ventas.

• Valor excesivo puede llevar consigo una perdida de rentabilidad
• Valor adecuado sería en torno a 1, ya que en este caso no debe presentar en principio problemas de liquidez.
• Valor inferior a 1, empieza a revelarse peligro de suspensión de pagos.

• Ratio de disponibilidad

• Inmediata

DISPONIBLE / EXIGIBLE INMEDIATO ( 2 o 3 días)

La capacidad de respuesta de la empresa para atender sus compromisos de pago de las deudas a 2 o 3 días.

• El ratio es inferior a la unidad indicará que no se puede hacer frente a los compromisos  inmediatos, debiendo recurrir al crédito...

• Ordinaria

DISPONIBLE / EXIGIBLE A CORTO PLAZO

La capacidad de respuesta de la empresa para atender sus compromisos de pago de las deudas corrientes.

• Ratio inferiores de 0,10 a 0,15 nunca debemos situarnos ya que arriesgaríamos nuestra solvencia inmediata .

EJEMPLO PRACTICO DE RATIO DE SOLVENCIA CORRIENTE, RATIO TESORERÍA, RATIO DE DISPONIBILIDAD

El balance a fecha 31-12 es:

ACTIVO		PASIVO
ACTIVO NO CORRIENTE	300	PATRIMONIO NETO FONDOS PROPIOS	290 290
INMOVILIZADO	300	PASIVO NO CORRIENTE ACREEDORES A L/P	200 200
ACTIVO CORRIENTE	540	PASIVO CORRIENTE	350
MATERIAS PRIMAS PRODUCTOS EN CURSO PRODUCTOS TERMINADOS CLIENTES CLIENTES EF. TESORERÍA	50 90 100 100 150 50	PRESTAMOS A C.P. DEUDA EFECTOS DESCONTADOS PROVEEDORES	150 150 100

Se pide ratio de solvencia corriente, ratio de tesorería y ratio de disponibilidad.

• Ratio de solvencia corriente: 

ACTIVO CORRIENTE / PASIVO CORRIENTE

ACTIVO CORRIENTE = 540  

PASIVO CORRIENTE = 350

540 / 350 = 1,54

Se trata de un valor optimo, aunque dependerán del sector. 

• Ratio de tesorería:

 DISPONIBLE + REALIZABLE / PASIVO CORRIENTE

DISPONIBLE + REALIZABLE = CORRIENTE - EXISTENCIAS = 

= 540 - 50 - 90 - 100 = 300

PASIVO CORRIENTE = 350

300 / 350 = 0,86

Se trata de un valor adecuado, aunque al ser inferior a la unidad empieza a revelarse peligro de suspensión de pagos. Aunque también dependerán del sector.

• Ratio de disponibilidad ordinaria

DISPONIBLE / EXIGIBLE INMEDIATO

DISPONIBLE = 50

EXIGIBLE A C.P. = 350

50 / 350 = 0,14

Al estar entre 0,10 y 0,15 estamos en una situación de garantía. Aunque también dependerán del sector.

LA TESORERÍA NETA

La situación financiera a corto plazo viene dada por la composición y comportamiento de sus inversiones y su financiación a corto plazo. 

En anteriores apartados analizabamos como se miden las necesidades que tiene la empresa en capital circulante. Si a esto le sumamos los recursos inmovilizados en activos fijos, tendriamos las necesidades de financiación permanente ( la suma de Inversión en Inmovilizado + Inversión en capital circulante mínimo)

Por lo tanto, la inversión mínima en capital circulante constituye una inversión permanente que se deberá financiar con capitales permanentes ( Fondos propios y pasivo a largo plazo)

Existen dos posibilidades:

• Capitales permanentes > Necesidades de inversión ( Liquidez suplementaria)
• Capitales permanentes< Necesidades de inversión (Pasivo a corto financiara las inversión perm.

Es aquí donde encontramos el concepto de TESORERÍA NETA:

CAPITAL CIRCULANTE REAL - CAPITAL CIRCULANTE MÍNIMO ( Calmes / Rotaciones)

• Tesorería neta > 0 Capacidad de expansión en un momento dado
• Tesorería neta < 0 Déficit de financiación de sus inversiones fijas 

Para reducir el déficit tenemos dos opciones:

• Incrementando el capital circulante 
• Incrementar la autofinanciación
• Incrementar el pasivo no corriente
• Incrementar el patrimonio neto
• Liquidar activos no corrientes.
• Reduciendo las necesidades de capital circulante
• Aumentar la liquidez de las existencias 
• Disminuir el plazo de cobro a clientes 
• Aumentar el plazo de pago a proveedores

Estas diferencias mostradas en forma de ratio, reciben el nombre de COEFICIENTE BÁSICO DE FINANCIACIÓN.

COEFICIENTE BÁSICO DE FINANCIACIÓN (CBF)

FINANCIACIÓN PERMANENTE REAL             =    INMOVILIZADO + C.C. REAL

------------------------------------------------------------- = ------------------------------------------

FINANCIACIÓN PERMANENTE NECESARIA =    INMOVILIZADO + C.C. IDEAL

o

RECURSOS PERMANENTES                  

              ----------------------------------------------            

ACTIVO NO CORRIENTE + CC IDEAL         

Obtenemos un ratio que nos proporcionará información acerca de la adecuación entre la financiación permanente real y la necesaria.

El signo que alcance será indicador de la adecuación cuantitativo de  sus recursos permanentes.

Posibles resultados:

• CBF = 1 ( CC REAL = CC IDEAL)

La empresa utiliza justamente los recursos permanentes necesarios, adecuación entre la financiación a largo plazo y las inversiones en activo circulante permanente y en activo fijo.

• CBF < 1 ( CC REAL < CC IDEAL)

La empresa utiliza menos recursos permanentes de los necesarios, lo que podría provocar problemas de liquidez en vista de la reducida dimensión del capital circulante. En esta situación la empresa deberá recurrir a financiación a corto plazo para cubrir el déficit.

• CBF > 1 (CC REAL > CC IDEAL)

La empresa utiliza más recursos permanentes de los necesarios. En este caso los recursos permanentes exceden a los estrictamente necesarios para financiar los activos permanentes. La empresa se encuentra con un exceso de financiación a largo plazo.

Cabe destacar, que el cálculo del Coeficiente Básico de Financiación presenta numerosas dificultades para los analistas externos, ya que su cálculo se basa en la determinación del capital circulante ideal y esa información es de carácter interno.

INDICE DE CONVERTIBILIDAD DEL ACTIVO CORRIENTE (IC)

El tiempo que por término medio tarda el activo corriente en transformarse en dinero, es decir, la mayor o menor facilidad que tiene la empresa para transformar las diversas masas del activo corriente en dinero. 

Para calcularlo partiremos de los saldos medios de cada partida del corriente y de sus respectivos plazos de liquidez:

AC. CORRIENTE	SALDOS MEDIOS	PLAZO
DISPONIBLE: REALIZABLE: EXISTENCIAS:	SALDO MEDIO * SALDO MEDIO * SALDO MEDIO *	0 PLAZO DE COBRO PLAZO VENTAS = P. ALMACENAMIENTO + PLAZO DE COBRO	0
	∑ SALDOS MEDIOS (SM) *	IC	T

IC = T / ∑ SALDOS MEDIOS (SM) 

EJEMPLO PRACTICO DE COEFICIENTE BÁSICO DE FINANCIACIÓN (CBF)

El balance a 31/12  es :

ACTIVO		PASIVO
ACTIVO NO CORRIENTE	300	PATRIMONIO NETO FONDOS PROPIOS	290 290
INMOVILIZADO	300	PASIVO NO CORRIENTE ACREEDORES A L/P	200 200
ACTIVO CORRIENTE	540	PASIVO CORRIENTE	350
MATERIAS PRIMAS PRODUCTOS EN CURSO PRODUCTOS TERMINADOS CLIENTES CLIENTES EF. TESORERÍA	50 90 100 100 150 50	PRESTAMOS A C.P. DEUDA EFECTOS DESCONTADOS PROVEEDORES	150 150 100

Determine el Coeficiente Básico de Financiación (CBF) sabiendo que el capital circulante ideal de la empresa se estima en 150 euros.

Capital circulante real : AC - PC = 540 - 350 = 190

Capital circulante ideal: 150

Tesorería neta : CCR - CCI = 190 - 100 = 90

CBF = INMOVILIZADO + C.C.REAL / INMOVILIZADO + C.C.IDEAL 

                                      
300 + 190 / 300 + 150 = 1,089 --> 8,9 %

El CBF > 1 supone: 

• El CC real > CC ideal ( 190 - 150 = 40)
• La financiación permanente es mayor que la financiación permanente ideal o necesaria precisamente en un 8,9 % 

Otra forma de calcular el CBF

CBF = RECURSOS PERMANENTES /  ACTIVO FIJO + C.C. IDEAL

290+200 / 300+150 = 1,089

EJEMPLO PRACTICO DE INDICE DE CONVERTIBILIDAD DEL ACTIVO CORRIENTE (IC)

A partir de los siguientes datos de una determinada empresa calcule el índice de convertibilidad del activo corriente (Ic)

VENTAS	800
SALDO MEDIO DE CLIENTES	250
COSTE DE VENTAS	680
SALDO MEDIO DE EXISTENCIAS	50
DISPONIBLE	50

Para calcularlo partiremos de los saldos medios de cada partida del corriente y de sus respectivos plazos de liquidez:

AC. CORRIENTE	SALDOS MEDIOS	PLAZO
DISPONIBLE: REALIZABLE: EXISTENCIAS:	SALDO MEDIO * SALDO MEDIO * SALDO MEDIO *	0 PLAZO DE COBRO PLAZO VENTAS = P. ALMACENAMIENTO + PLAZO DE COBRO	0
	∑ SALDOS MEDIOS (SM) *	IC	T

A) Realizable

Saldo medio de cuentas a cobrar : 250

Plazo de cobro : ?

( Saldo medio de cuentas a cobrar / Ventas ) * 365 = (250 / 800) * 365 = 114,06

B) Existencias

Saldo medio de existencias : 50

Plazo de venta : ?

( Saldo medio de existencias  / Coste de  Ventas ) * 365 = (50 / 680) * 365 =26,83

AC. CORRIENTE	SALDOS MEDIOS	PLAZO
DISPONIBLE: REALIZABLE: EXISTENCIAS:	50 * 250 * 50 *	0 114,06 114,06 + 26,83	0 28.515 70.44,05
	300 *	IC	35.559,05

IC = 35.559,05 / 300 = 118,53 días 

118 días aproximadamente que por término medio tarda el activo corriente en transformarse en dinero

ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS (1)

ANÁLISIS DE LA SITUACIÓN FINANCIERA A C.P.

Se centra en la capacidad que la empresa tiene atender sus deudas a corto plazo.

Para medir dicha capacidad, utilizamos principalmente el análisis del FONDO DE MANIOBRA y PERIODO DE MADURACIÓN.

FONDO DE MANIOBRA ( FM )

Definición

Se trata del importe global de los recursos financieros que cualquier empresa necesita para el desarrollo normal de sus operaciones corrientes (ciclo corto de la empresa)

Desde un punto de vista contable, existen dos concepciones alternativas:

• El FM es la diferencia entre el activo corriente y el pasivo corriente o financiación ajena a corto plazo, es decir, la parte del activo corriente que quedaría una vez satisfechas todas las deudas a corto plazo.

ACTIVO CORRIENTE - PASIVO CORRIENTE

• El FM también puede definirse como la parte de recursos permanentes destinados a financiar el activo corriente.

PATRIMONIO NETO + PATRIMONIO NO CORRIENTE - ACTIVO NO CORRIENTE

SITUACIONES DEL FONDO DE MANIOBRA

• FONDO DE MANIOBRA POSITIVO: Activo corriente > Pasivo corriente

Se trata de una situación optima o de equilibrio financiero, siempre que disponga de recursos suficientes que garantice la cobertura de pagos incluso en situaciones de producirse hechos extraordinarios.

Un fondo de maniobra excesivo no es recomendable ya que supone un coste, al mantener recursos inactivos, sobre todo en épocas de inflación.

• FONDO DE MANIOBRA IGUAL A CERO: Activo corriente = Pasivo corriente

Tiene recursos suficientes para hacer frente a los compromisos a corto plazo, pero no es deseable ya que un pago extraordinario puede suponer un problema de liquidez.

• FONDO DE MANIOBRA NEGATIVO: Activo corriente <  Pasivo corriente

La empresa no puede hacer frente a la exigibilidad de sus pasivos corrientes, lo que supondrá el comienzo de su descapitalización. En este caso la empresa se encuentra en situación concursal.

En todo caso, hay excepciones a esta regla general, ya que los hipermercados tienden fondos de maniobra negativos, ya que venden rápido y cobran prácticamente al contado.

EJEMPLO PRACTICO DE CALCULO DE FONDO DE MANIOBRA

El balance de situación a 31-12 es el siguiente:

ACTIVO		PASIVO
ACTIVO NO CORRIENTE	300	PATRIMONIO NETO FONDOS PROPIOS	290 290
INMOVILIZADO	300	PASIVO NO CORRIENTE ACREEDORES A L/P	200 200
ACTIVO CORRIENTE	540	PASIVO CORRIENTE	350
MATERIAS PRIMAS PRODUCTOS EN CURSO PRODUCTOS TERMINADOS CLIENTES CLIENTES EF. TESORERÍA	50 90 100 100 150 50	PRESTAMOS A C.P. DEUDA EFECTOS DESCONTADOS PROVEEDORES	150 150 100

Calcula el fondo de maniobra.

Activo corriente - Pasivo corriente = 540 - 350 = 190
El análisis del resultado, por regla general, nos muestra que la empresa  puede hacerse cargo de las deudas a corto plazo y por lo tanto el activo corriente absorberá y amortiguará suficientemente los desfases en las corrientes de cobros y pagos.

EL PERIODO MEDIO DE MADURACIÓN

Tiempo que transcurre como promedio en la vida de una empresa desde que se efectúa la inversión en los factores de producción hasta que desinmoviliza la suma invertida por el cobro a clientes de la producción vendida, es decir, el periodo que tarde un euro invertido en el ciclo de explotación en recuperarse a través del cobro de clientes.

Dicho periodo, difiere con cada tipo de empresa y sector.

DETERMINACIÓN DEL PERIODO DE MADURACIÓN

Periodo de almacenamiento de materias primas. ( Pm )

El tiempo por termino medio permanecen los materiales en el almacén en espera de ser utilizados

PM = EXISTENCIAS MEDIAS /  CONSUMO DE MATERIALES

Periodo medio de  fabricación (  Pf )

El tiempo por termino medio se tarda en obtener un producto terminado.

PF = EXISTENCIAS MEDIAS PRODUCTOS EN CURSO DE FABRICACIÓN     / 

        COSTE INDUSTRIAL DE FABRICACIÓN

  

Periodo medio de venta o de almacenamiento de productos terminados ( Pv)

El tiempo por termino medio están en almacén en espera de ser vendidos los productos fabricados.

PV = EXISTENCIAS MEDIAS DE PRODUCTOS TERMINADOS EN ALMACEN /

        COSTES DE PRODUCTOS VENDIDOS

Periodo medio de cobro ( Pc )

El tiempo que por termino medio se tarda en cobrar a los clientes por ventas a credito

PC = SALDO MEDIO DE CUENTAS A COBRAR / VENTAS

Plazo de pago a proveedores ( Pp )

El tiempo que por término medio se tarda en pagar a los proveedores por compras

PP = SALDO MEDIO DE CUENTAS A PAGAR /  COMPRAS

PERIODO MEDIO DE MADURACIÓN ECONÓMICO ( P. M. M. (e) )

P.M.M. (e) = Pm + Pf + Pv + Pc

PERIODO MEDIO DE MADURACIÓN FINANCIERO ( P. M. M. (f) )

P.M.M. (f) = Pm + Pf + Pv + Pc - Pp

Cabe destacar que en las empresas comerciales, el Periodo Medio de Maduración se reduce a la suma de los subperíodos de almacenamiento de mercaderías y el cobro a clientes.

ANÁLISIS DEL PERIODO DE MADURACIÓN

A través de la interpretación y análisis del P.M.M. podemos obtener información sobre los siguientes aspectos.

• Separación de los elementos no corrientes y corrientes.

Todas aquellas partidas del capital en funcionamiento cuyo plazo de liquidación o conversión en disponibilidades sea igual o menor a P.M.M. serán de circulante o corrientes.

• Análisis de gestión empresarial.

Un acortamiento de los plazos implica una mejor eficacia

• Reflejo de la adaptación de la empresa a estímulos exteriores

• Determinación del capital circulante

El conocimiento del P.M.M. nos ayuda a conocer el volumen ideal de capital circulante.


EJEMPLO PRACTICO DE CALCULO DE PERIODO DE MADURACIÓN ECONÓMICO Y FINANCIERO

El balance de situación a 31-12 es el siguiente:

ACTIVO		PASIVO
ACTIVO NO CORRIENTE	300	PATRIMONIO NETO FONDOS PROPIOS	290 290
INMOVILIZADO	300	PASIVO NO CORRIENTE ACREEDORES A L/P	200 200
ACTIVO CORRIENTE	540	PASIVO CORRIENTE	350
MATERIAS PRIMAS PRODUCTOS EN CURSO PRODUCTOS TERMINADOS CLIENTES CLIENTES EF. TESORERÍA	50 90 100 100 150 50	PRESTAMOS A C.P. DEUDA EFECTOS DESCONTADOS PROVEEDORES	150 150 100

La cuenta de resultados a fecha 31-12

VENTAS CONSUMO DE MATERIALES GASTOS DE EXPLOTACIÓN AMORTIZACIÓN	800 (400) (200) (80)
RESULTADO (BENEFICIO)	120

*Suponemos que el nivel de existencias y productos terminados mantenidos en almacenes es constante, por lo que coincidirán las compras con los consumos, así como el coste de producción con el coste de ventas.

SOLUCIÓN 

Multiplicaremos los plazos por doce para calcular los plazos en función de los meses y redondearemos en el caso de los decimales.

Plazo de almacenamiento (Pm)

(Ex. media de Materias primas / Consumo de M.P.) x 12 = 50/400 x 12 = 1,5 meses

Plazo de fabricación (Pf)

(Ex. media de Productos en curso / Coste de producción.) x 12 = 90/680 x 12 = 1,6 meses

Plazo de ventas (Pv)

(Ex. media de Productos terminados / Coste de ventas) x 12 = 100/680 x 12 = 1,8 meses

Plazo de cobro (Pc)

(Saldo medio de clientes / Ventas) x 12 = 250/800 x 12 = 3,75 meses

Plazo de pago a proveedores (Pp)

(Saldo medio de cuentas a pagar / Compras del periodo.) X 12  = 150 + 100 / 400 x 12 = 7,5 meses

PERIODO MEDIO DE MADURACIÓN ECONÓMICO 

(Pm) + (Pf) + (Pv) + (Pc) 

1,5    + 1,6  + 1,8   + 3,75 = 8,65 meses

PERIODO MEDIO DE MADURACIÓN FINANCIERO

(Pm) + (Pf) + (Pv) + (Pc) - (Pp) 

1,5    + 1,6  + 1,8   + 3,75 - 7,5 = 1,15 meses

DETERMINACIÓN DEL CAPITAL CIRCULANTE NECESARIO

Existen diferentes procedimientos propuestos por los diversos autores que se han ocupado de la cuestión.

MÉTODOS DE LAS ROTACIONES

Se utiliza preferentemente en empresas industriales. Se determinará, sobre la base de establecer partidas ideales del activo corriente y pasivo corriente, a través de las rotaciones.
La rotación de una cuenta indica el número de veces que en un periodo de tiempo global, el ejercicio, se renueva el fondo o la existencia.

Inversión mínima o ideal en materias primas ( Em )

Calcular la existencia necesaria para que el proceso productivo no sufra perturbaciones

Rotación de M.P. = 365 / Pm

Em = Consumo de Materias Primas / Rotación de M.P.

Inversión mínima en fabricación en curso ( Ef )

Rotación de Productos en curso = 365 / Pf

Ef = Coste industrial de fabricación / Rotación de productos en curso

Inversión mínima en productos terminados ( Ev )

Rotación de productos terminados = 365 / Pv

Ev = Coste de ventas/ Rotación de productos terminados

Inversión mínima en créditos concedidos a clientes ( Ec )

Rotación de M.P. = 365 / Pc

Ec = Ventas / Rotación de clientes.

Financiación concedida por los proveedores ( Ep )

Rotación de proveedores = 365 / Pp

Ep = Compras del ejercicio / Rotación de proveedores

Saldo mínimo de tesorería

Son los fondos inmovilizados con motivo de disponer de liquidez inmediata para cubrir los pagos de la actividad diaria de la empresa. Estará en función del nivel de producción y venta. Suele ser un porcentaje de los créditos de provisión (Q*)

Las necesidades de capital circulante vendrán dadas por la expresión

Em - Ep + Ef + Ev + Ec + ( Q*) Ep

EJEMPLO PRACTICO DE MÉTODO DE LAS ROTACIONES

De una empresa industrial hemos obtenido los siguientes datos:

Ventas  800.000

Consumos 400.000

Costes Indirectos de Fabricación  280.000

Disponibilidad de tesorería: 10% cuentas a pagar

Atendiendo a la información de su sector productivo, ha establecido como ideales los siguientes plazos:

Almacenamiento de materias primas (Pm)  : 15 días

Almacenamiento de productos terminados (Pv) : 15 días

Plazo de fabricación (Pf): 2 días

Periodo de Cobro (Pc) : 30 días

 Periodo de pagos (Pp) : 35 días

*Suponemos que el coste de producción es igual al coste de ventas

Solución

• Inversión mínima en materias primas:

Existencias necesarias para que la producción no sufra perturbaciones.

Em = (Consumo de Materias primas / 365) x Pm = 400.000/365 x 15 = 16.438,35

• Inversión mínima en fabricación en curso:

Ef = (Coste de producción / 365) x Pf = 280.000 / 365 x 2 = 1.534,25

• Inversión mínima en productos terminados:

Ev = (Coste de ventas / 365) x Pv = 280.000 / 365 x 15 = 11.506,85

• Inversión mínima en créditos concedidos a clientes: 

Ec = ( Coste de producción / 365) x Pc = 800.000 / 365 x 30 = 65.753,42

• Financiación concedida por los proveedores:

Ep = ( Compras / 365 ) x Pp = 400.000 / 365 x 35 = 38.356,16

• Cantidad mínima de disponible como garantía: 

10 % Ep = 0,10 ( 38.356,16) = 3.835,61

• EL CAPITAL CIRCULANTE IDEAL SERA ( CCM) : 

16.438,35 + 1.534,25 + 11.506,85 + 65.753,42 + 38.356,16 + 3.835,61 = 137424,64

MÉTODO DE LOS PLAZOS DE COBRO Y PAGO ( CALMES)

Preferentemente en las empresas comerciales basándose en el estudio de las condiciones económico-financieras de la explotación.

Para calcular el fondo de maniobra ideal determinaremos en primer lugar los saldos ideales de cada una de las partidas que componen la estructura de circulante, disponible, realizable y existencias en el activo y el exigible a corto.

C.C.M. = EXISTENCIAS + CLIENTES - PROVEEDORS

• Existencias comerciales ( Em)

Coste de ventas x Plazo de almacenaje / 12

• Clientes ( Ec )

Ventas  x Plazo de cobro a clientes / 12

• Proveedores

Coste de ventas x Plazo de pago / 12

EJEMPLO PRACTICO DE MÉTODO CALMES

De una empresa comercial hemos obtenido los siguientes datos:

Una empresa comercial cuyas ventas anuales ascienden a 50.000.000 € siendo el margen comercial del 25% sobre el coste de ventas. Las compras del periodo son 40.000.000

Los plazos de referencia que adoptamos como ideales son

(Pm) Almacenaje : 15  días

(Pc) Cobro a clientes : 40 días

(Pp) Proveedores : 35 días

Determina el FM ideal considerando que la empresa mantiene el 10% de los créditos de provisión en disponibilidades dinerarias.

SOLUCIÓN

Primero antes de calcular las inversiones mínimas debemos de calcular el coste de ventas.

Coste de ventas = Ventas - 25% Coste de ventas

Cv = 50.000.000 - 0.25 Cv

Cv = 50.000.000 / 1,25 = 40.000.000

• Inversión mínima en productos

Em = CVm * Pm = 40.000.000/12 * 15/30 = 1.666.666,67

• Inversión mínima en créditos concedidos a clientes

Ec = Vm * Pc = 50.000.000/12 * 40/30 = 5.555.555,56

• Financiación concedida a proveedores

Ep = Cm * Pp = 40.000.000/ 12 * 35/30 = 3.888.888,89

• Capital mínimo disponible como garantía

Disponibilidades : 0.1 * ( Cm. Pp) = 0.1* (3.888.888,89) = 388.888,88

• EL CAPITAL CIRCULANTE IDEAL SERÁ (  CCM )

1.666.666,67 + 5.555.555,56 + 3.888.888,89 + 388.888,88 = 11.500.000